中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部最近決定，將所有證券申購(gòu)凍結(jié)資金的利息作為證券投資者保護(hù)基金的來(lái)源之一。
消息傳出后，市場(chǎng)各方態(tài)度迥然。有人認(rèn)為，該基金是切實(shí)保護(hù)投資者的具體措施，但也有不少人士認(rèn)為，該辦法缺乏可操作性，實(shí)質(zhì)作用有限。被訪人士大多認(rèn)為，該基金需要不斷拓寬新來(lái)源，實(shí)施細(xì)則有待明確。
規(guī)模需要擴(kuò)大
曾經(jīng)多次提出要設(shè)立投資者保護(hù)基金的資深證券人士張衛(wèi)星，根據(jù)此次公告內(nèi)容進(jìn)行了一個(gè)估算，凍結(jié)利息只能為投資者保護(hù)基金提供１億元左右的資金，“相對(duì)于７０００萬(wàn)股民來(lái)說(shuō)，平均每個(gè)人只有１．４３元�！�
很顯然，光靠?jī)鼋Y(jié)利息來(lái)源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成立投資者保護(hù)基金的。目前新股一般都按市值配售方式發(fā)行，在這種方式下，是不會(huì)產(chǎn)生凍結(jié)利息的，只有通過(guò)證券交易所的交易系統(tǒng)進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行和采用向法人詢價(jià)、配售方式進(jìn)行網(wǎng)下發(fā)行才產(chǎn)生凍結(jié)利息。而這些方式一般是一些大盤(pán)股上市的時(shí)候才采用。
從今年的市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，發(fā)行大盤(pán)股對(duì)市場(chǎng)是個(gè)考驗(yàn)，市場(chǎng)能不能承受得下還是一個(gè)問(wèn)題。寶鋼股份的增發(fā)已經(jīng)連續(xù)推遲就是一個(gè)例子。因此，依靠?jī)鼋Y(jié)利息來(lái)運(yùn)作投資者保護(hù)基金是不具有可操作性的。
張衛(wèi)星認(rèn)為，成立投資者保護(hù)基金，還需要增加資金的來(lái)源，比如印花稅返還、紅利征稅的返還，“最終投資者保護(hù)基金的規(guī)模可能會(huì)超過(guò)１００億元。”
西南證券的張剛則表示，中國(guó)人民銀行的再貸款以及財(cái)政部的撥款也應(yīng)該成為投資者保護(hù)基金的資金來(lái)源。
而從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，券商繳納會(huì)費(fèi)是主要的資金來(lái)源。美國(guó)證券投資者保護(hù)基金（ＳＩＰＣ）強(qiáng)制性要求所有符合美國(guó)《１９３４證券交易法》第１５ｂ條，依法注冊(cè)的證券經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商、全國(guó)性證券交易所的會(huì)員成為自己的會(huì)員，并按照經(jīng)營(yíng)毛利的５‰交納會(huì)費(fèi)，以建立投資者保護(hù)基金。目前此部分資金約為７．９億美元，ＳＩＰＣ在銀行還有高達(dá)１０億美元的融資額度，如有需要，ＳＩＰＣ亦可向美國(guó)財(cái)政部借調(diào)１０億美元資金。
細(xì)則亟須出臺(tái)
記者在采訪時(shí)候發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是業(yè)內(nèi)專家還是投資者，都希望盡快出臺(tái)投資者保護(hù)基金的細(xì)則。
張衛(wèi)星認(rèn)為，在細(xì)則沒(méi)有出臺(tái)之前，對(duì)投資者保護(hù)基金的討論意義不大；張剛也表示細(xì)則要盡快出臺(tái)。而不少投資者也反映，應(yīng)盡快制定實(shí)施細(xì)則及具體操作程序，公之于眾，增加運(yùn)作的透明度，才能好事辦好、好事辦實(shí)。
細(xì)則關(guān)注的焦點(diǎn)在于投資者保護(hù)基金如何運(yùn)作。目前比較流行的觀點(diǎn)是，投資者保護(hù)基金將主要用于券商破產(chǎn)清算時(shí)的保證金清算，為券商建立一個(gè)退出機(jī)制。而這，恰恰成為反對(duì)者所反對(duì)的一個(gè)內(nèi)容。
也就是說(shuō)，如果按照上述運(yùn)作模式，那么管理層設(shè)立投資者保護(hù)基金只是解決了自己的難題，而沒(méi)有真正解決投資者的問(wèn)題。現(xiàn)在的問(wèn)題是很多投資者因證券市場(chǎng)本身存在的硬傷而產(chǎn)生虧損，比如上市公司大面積侵權(quán)、沒(méi)有集體訴訟制度等，如果要保護(hù)投資者的話，這些也完全應(yīng)該得到賠償。
資深業(yè)內(nèi)人士蘇培科撰文認(rèn)為，如果投資者保護(hù)基金按照這個(gè)模式運(yùn)作，投資者的風(fēng)險(xiǎn)反而可能加劇，因?yàn)橥顿Y者保護(hù)基金一旦成立，會(huì)加速金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)、倒閉風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)該建立賠償股市歷史遺留問(wèn)題的補(bǔ)償基金并賠償因歷史遺留問(wèn)題而受到長(zhǎng)期損失的流通股股東權(quán)益。
以上這些都只限于討論，只有等細(xì)則出臺(tái)后才能弄清楚。市場(chǎng)有消息稱，細(xì)則不會(huì)很快推出，可能要等到今年６月份。
特約編輯：舒薇霓
