中國這輪經(jīng)濟周期在2008年達到谷底。跟投資有關(guān)的行業(yè)、出口和航運業(yè)負面影響大，消費品和自然資源業(yè)前景向好
□ 本報記者 言揚 朱藝
從當前投資、出口和消費數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)溫和下降的趨勢，但未來到底是放緩還是陷入通縮，理論界爭議很大。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿認為
，今后兩三年內(nèi)，中國整體的經(jīng)濟增長會放緩，這是由內(nèi)部和外部兩種因素造成的。外部因素是全球經(jīng)濟的整體下滑趨勢；內(nèi)部因素是許多行業(yè)的利潤率下降。
整體利潤增長已經(jīng)由以前的40%降到20%，趨勢還在繼續(xù)下降。他發(fā)現(xiàn)，在整個投資領(lǐng)域中，利潤率最高的是煤炭和石油兩個行業(yè)，但這兩個行業(yè)只占全部固定資產(chǎn)投資的4%。而占全部固定資產(chǎn)投資的66%的其他工業(yè)行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等，利潤的增長明顯降低，已經(jīng)降到10%以下。馬駿認為，2006年投資增長肯定比現(xiàn)在明顯要低，現(xiàn)在投資增長率是25%左右，估計明年比會掉到15%。因為利潤豐厚的石油和煤炭行業(yè)無法提高總體的固定資產(chǎn)投資。
完整的經(jīng)濟周期一般是6到7年。今后兩三年中國經(jīng)濟將處于放緩階段，2007-2008年經(jīng)濟周期達到谷底。馬駿估計，這個周期的經(jīng)濟增長率最低點可能是在7.5%到8%之間。為防止經(jīng)濟下滑到7%以下，今后幾年，積極財政可能會重新出山，馬駿認為明年財政刺激的力度不會低于今年。今年的財政赤字占GDP的比重可能降到2%，明年可能保持在2%到2.5%之間。積極財政政策對經(jīng)濟增長的影響，不同的人有不同的觀點。有人預測增加1%的赤字，對GDP增長的影響是1.8%。但馬駿認為，增加1%財政赤字對GDP的貢獻不到1%。如果明年財政投資增加0.5%，對經(jīng)濟刺激也只是0.5%或以下。
經(jīng)濟放緩對企業(yè)負面的影響表現(xiàn)在兩個方面。一是跟投資有關(guān)的鋼鐵、水泥、化工和汽車等行業(yè)的利潤空間會持續(xù)被擠壓。需求放緩影響最直接的是投資，投資放緩速度要比GDP、消費快很多。二是出口和航運業(yè)將受到很大的影響。整個出口的增長速度放緩會影響出口的數(shù)量。航運比出口更加敏感，出口增長如果降1%的話，航運的費率會降1.6%。
在經(jīng)濟放緩階段，相對較好的行業(yè)是消費品和自然資源行業(yè)。消費品之所以看好，是因為其利潤空間已經(jīng)沒有擠壓的可能了。原材料再漲價的可能性不大，現(xiàn)在漲價因素都被中間行業(yè)如塑料業(yè)所消化掉了，而中間行業(yè)不能把漲價的因素傳導到消費品。今后對消費品行業(yè)的成本擠壓不會太大，同時需求也相對穩(wěn)定，消費品行業(yè)利潤自然會穩(wěn)步增長。
從新增長戰(zhàn)略來看，資源性行業(yè)發(fā)展前景良好。中國要從粗放型發(fā)展模式轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展模式。在經(jīng)濟發(fā)展時，不應該把不可再生資源用光。現(xiàn)在政府已經(jīng)采取一系列措施如綠色GDP作為評估地方政府業(yè)績的新框架，這可能會減低地方政府開發(fā)和生產(chǎn)自然資源的興趣。自然資源用得越多，成本越高，綠色GDP的數(shù)值越低，對地方政府的政績會有影響。
所以，供給增長放緩，有助于保持資源企業(yè)的定價能力。另外，自然資源行業(yè)的定價逐漸會放開，這將有利于保證自然資源行業(yè)企業(yè)的利潤空間。
在經(jīng)濟繁榮階段，大量投資已經(jīng)創(chuàng)造了巨大的產(chǎn)能，這些產(chǎn)能本來就過剩，現(xiàn)在面臨經(jīng)濟放緩，這些產(chǎn)能過剩的情況就更嚴重。馬駿認為，產(chǎn)量過剩集中在某些行業(yè)，并不是每個行業(yè)都過剩。德意志銀行的產(chǎn)能過剩指數(shù)表明，過剩最嚴重的是像鋼鐵、汽車、化工、水泥這些行業(yè)，基本上是中間產(chǎn)品行業(yè)，而石油、煤炭和其他的礦產(chǎn)資源都處于供不應求的狀況。
責任編輯 原霞
